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【行业研究】建筑施工行业研究报告

作者:admin   发布时间:2018-11-27 11:18   浏览:

  2018年以来,建筑施工行业整体延续增长态势,新宝GG注册登录其国民经济支柱产业的地位稳固。但作为强周期行业,持续下行的固定资产投资增速给该行业的增长带来压力。两大下游产业中房地产000736股吧)行业整体增速维持在较高水平,但销售乏力扔给投资高增速的可持续性带来压力;基建投资增速下滑明显。

  企业层面,2018年前三季度,行业内发债企业整体经营业绩保持增长。新宝GG创造奇迹央企及大型国企凭借其资质全、管理及技术水平高、融资能力强等多方面的优势,在规模、项目承接和盈利方面等方面与中小型建筑施工企业进一步分化。PPP项目的参与在给企业带来业务增长空间的同时,也对企业资金周转、债务期限调整形成挑战。

  “稳增长、防风险”仍为未来几年经济工作首要任务。虽固定资产投资增速持续回落、房地产行业下行压力加大,但西部基建“补短板”、“乡村振兴战略”等政策的出台,配合积极的财政政策,给建筑业增长带来空间。短期内,固定资产投资增速的趋势性放缓给行业增长带来压力,加之建筑施工行业举债经营的特性,资金周转压力加大。从中长期看,随着“一带一路”、“稳投资”等利好政策的逐步落实以及PPP项目的规范化,基建作为政府刺激经济增长的重要手段仍将发挥作用,建筑业下游需求量在中长期内仍将保持稳定。

  2018年前三季度,建筑业实现总产值152326.24亿元,同比增长9.38%,延续了之前较快增长的态势,同比增速较上年下滑1.33个百分点。自2009年以来,建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.00%以上,2018年6月底为6.01%,同比有所增长,建筑业国民经济支柱产业的地位稳固。

  2018年前三季度,全国建筑业新签合同额同比增长7.46%至179288.69亿元,增速同比下滑14.54个百分点;在手合同额同比增长14.10%至401382.19亿元,增速同比下滑5.08个百分点。受到资金面及基建进度放缓等因素影响,新项目的开拓和存量项目的推进都有所放慢。

  2018年上半年,建筑业产值在各省间的分布没有明显变化,江苏和浙江的产值规模依然领跑全国,两省共占全国建筑业总产值的24.8%。除浙江、江苏两省外,总产值超过4000亿元的还有湖北、广东、四川、山东、福建、河南和北京共7个地区,上述9省市完成的建筑业总产值占全国建筑业总产值的63.41%。

  从增长情况来看,依然有8个地区的建筑业总产值出现负增长(2016及2017年分别有2个和7个区域出现负增长),但整体降幅较2017年全年有所扩大,其中天津、新疆和黑龙江分别下滑24.18%、21.49%和21.11%。在实现正增长的地区中,除西藏外同比增速均在20%以下,增速较去年同期有所放缓。

  PPP项目开始进入规范化增长的新阶段,经营属性更加凸显。同时,随着社会资本的持续投入,PPP有望重新成为建筑行业需求增长的重要支持力量

  2017年下半年以来,PPP相关政策出现了明显的调整。为了防止地方隐性债务以PPP的名义继续野蛮增长,财政部从2017年11月开始对PPP项目库进行了集中清理。根据财政部的统计,截至2018年6月底,累计出库项目总投达3.80万亿,占到清理前入库项目总投的21.59%。

  2018年9月份,财政部印发了《关于规范推进政府与社会资本合作(PPP)工作的实施意见(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”),明确了规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务,在当年及中长期财政预算中安排列支,并提出原则上不再开展完全由政府付费的项目。在防范地方债务风险的大背景下,上述意见的出台将使PPP项目将回归“公私合作”的本源,更加突出经营属性;更重要的是对社会资本方的利益形成有效保障。此外,征求意见稿还要求各地加快项目落地,体现了政府推广PPP项目初衷不改,随着后续PPP实施细则条例的大概率出台, PPP项目开始进入规范化增长的新阶段。

  截至2018年6月底,财政部866个落地示范项目共签约社会资本共1516家,其中民营企业占比39.40%,新宝GG创造奇迹占比同比上升2.30个百分点;民企参与的示范项目共455个,占总数的52.50%,占比同比上升4.00个百分点。整体来看,随着合规项目开工率的不断提高,以及社会资本的持续投入,PPP有望重新成为建筑行业需求增长的重要支持力量。

  根据中国建筑601668股吧)业协会发布的相关数据,2017年,住房和城乡建设部汇总的7667个特、一级资质建筑业企业数量占比为8.71%,新签工程承包合同额、建筑业总产值占全部资质以上企业同类指标的比重分别为83.99%和71.13%。新宝GG注册登录2018年上半年,全国特、一级资质建筑业企业数量下降至7248个,占全国建筑业企业数量的8.43%,新签工程承包合同额、建筑业总产值占比分别为81.20%和70.50%,拥有高级资质的大型央企和地方国有企业市场地位依然突出。

  建筑施工行业传统意义上的三大下游需求分别是地产、基建和工建。地产包括房建、装饰、园林等子行业,工建主要包括化学工程、钢结构等专业工程,基建则涵盖路桥、轨交、水利等板块。从投入产出关系来看,2012年地产、制造业和基建队建筑行业的中间使用比例大致为1:1:1.2,通常来说基建和地产是分析行业需求的主要观察点。新宝GG创造奇迹自“一带一路”概念诞生以来,建筑企业“走出去”的脚步愈来愈快,海外需求成了传统三大需求以为的第四大需求来源。

  2018年1~9月,地产投资维持较快增长,房地产开发到位资金持续改善,但销售的乏力仍给投资高增速的可持续性带来较大压力。

  2018年1~9月,全国房地产开发投资88665亿元,同比名义增长9.9%,增速较上年同期增长1.7个百分点,增速处于2016年以来的高位。房屋新开工面积152583万平方米,同比增长16.40%,增速同比小幅提升9.6个百分点,地产开发赶工的情况较为明显。同期,新宝GG创造奇迹商品房销售面积119313万平方米,同比增长2.90%,受棚改政策的调整和居民加杠杆能力等影响,销售增速较去年回落7.4个百分点,给投资高增速的可持续性带来较大压力。

  2018年前三季度房地产开发投资增速仍然较快,然而销售端却增长乏力,资金约束成为了近年来房地产行业面临的重要挑战。新宝GG注册登录房地产开发资金来源主要分为国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金四类。2017年下半年以来,新宝GG创造奇迹紧缩的融资环境和不断趋严的监管环境使得贷款(包括银行贷款和非金融机构贷款)对地产投资的支持力度不断下滑,2018年1~9月房地产开发资金中的国内贷款同比下滑5.10%;自筹资金主要由自有资金、债券融资及资产证券化等组成。2018年以来,尽管非标新规出台,部分房企债券、ABS及再融资项目中止,但总体发债及资产证券化规模依然有大幅增长,1~9月自筹资金规模4.06万亿元,同比上升11.40%;其他资金主要包括销售定金、预付款和购房者的个人按揭贷款。2018年以来,加快开工、加快开盘、加快回款是房企普遍采取的策略,主要表现为定金及预收款同比增速的提升。总体来看,虽然房地产开发资金中国内贷款不断下降,但受房地产周转提速以及总体发债及资产证券化规模依然有大幅增长影响,2018年1~9月,房地产开发企业到位资金121882.17亿元,同比增长7.80%,年内增速持续回升。